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行业动态
9月8日我国涨停网内参传闻&短线涨停个股&重组内幕&涨停密码
[ 发布日期:2015-09-08 16:12:53 | 浏览:693次 ]

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古井贡酒(行情30.45 +4.64%,咨询:年份原浆销售良好,省外扩张有序进行
  投资要点:
  1、战略单品年份原浆价位适合大众商务消费,销售占比持续提高
  古井贡酒作为老八大名酒,具有很深的历史文化沉淀,前几年推出的“年份原浆”子品牌容易在消费者心智中产生古典的美感和高品质的印象,消费者接受度高并具有较强的消费粘性。此外,年份原浆献礼版(省外幸福版)和5年版终端销售价格带在100-200元,比较适合目前大众商务消费能力,市场也容易走量。
  在近几年白酒行业深度调整中,古井率先走出困境,恢复正增长。我们认为,除了公司营销能力较强外,公司产品结构也是非常关键的原因。
  2、省内受益消费升级,5年年份原浆销售增速已超过献礼版
  目前安徽省内100元以上的市场基本上由古井贡酒和口子窖(行情34.57 +9.99%,咨询)两家垄断,其它如迎驾贡酒(行情40.93 +3.57%,咨询金种子酒(行情8.52 +5.97%,咨询)都主要集中在80元以下的市场。近年来,随着消费升级,安徽市场中高端酒价格带逐渐由95-105元/500ml升级到130-150元/500ml。
  古井贡酒年份原浆14年营收占比约60%,2015年上半年已达70%。上半年,古井贡酒年份原浆5年(终端价约140-160元/500ml)增长速度已超过古井贡酒年份原浆献礼版(终端价约100元/500ml)。原来年份原浆献礼版收入占比高于5年,目前年份原浆献礼版和5年基本持平。
  3、省外继续不断扩张,河南市场志在打造第二个安徽市场
  2014年古井贡酒在安徽的营收占比约在60%以上,近年来重点拓展河南、山东、江苏和浙江等省外市场,其中河南市场由于本地白酒品牌中高端酒不强势,公司列为重中之重来打造,志在“打造成第二个安徽市场”。我们预计2015年全年在河南市场的销售额含税15个亿左右。另外,从市场调研情况了解,省外市场如江苏的苏南地区,浙江的温州和嘉兴地区,古井贡酒年份原浆的销售氛围都不错,并有持续升温的趋势,有望成为未来重要的增长点。
  4、公司强化内部管理,生产制造成本有望下降
  公司今年加强了内部成本控制,如包材招标方面强化了市场竞争,同时能源如煤炭等价格下降,公司盈利能力应该有所增强,销售毛利率有望略有提高。
  5、盈利预测与投资建议
  我们认为,古井贡酒战略单品年份原浆定位清晰,价格符合目前的经济消费水平,全国化扩张之路可以期待。预测2015/16/17年EPS分别为1.31/1.52/1.85元,对应2015/16/17年PE为24.21/20.93/17.17倍,维持公司“买入”评级。
 
  市场拓展不达预期。
捷顺科技(行情14.83 +10.01%,咨询):做开放的运营平台,铺开新设备联网
  公司是停车场线下资源最丰富的设备厂商,劣力B端客户提升C端用户体验的同时,积蓄规模效应,打造强黏性的开放性运营平台。研发出的升级版智能停车系统,能有效提升弹性大的停车收入管理及用户体验,公司今年正大力推广。加上足够的存量、谙熟于行业的属性及快速的响应服务,具备做好运营平台的能力和先发优势,强烈建议关注。
  投资要点:
  公司定位运营平台,不只是设备商。1. 公司以B2B2C 的服务形态为主,物业和商场智能化管理可提升空间大,以辅劣物业提供更好的住户体验为例,升级版的C/H 系列产品,已具备提供“进出管理、身份识别、停车服务、物业水电缴费、商圈应用、卡服务”等移动化便捷服务;2. 我们认为公司有做好运营平台的能力和优势,就智能停车而言:(1)公司具备系统的运营维护不及时响应的团队和经验壁垒,远非简单的设备销售;(2)公司现阶段做好B2B2C 服务的同时,全力铺开联网数量积蓄规模效应,形成运营平台的价值更为重要。一方面,在全国停车场联网的初始阶段,短期内较难绕开物业获取运营的主权。另一方面,长期来看物业自主运营面临管理上的难度,第三方平台打通线下后的占位优势凸显; (3)拥有10万个停车场(约40%城市市占率)的线下存量,是后续以新设备为切入点,快速铺开智能联网的根本; (4)新设备性能升级,对于弹性空间大的停车费用管理有实质性提振。据今年使用新设备后的物业们统计反馈,平均提升了30%以上的停车收入。
  做开放的平台,众揽合作伙伴来扩大用户覆盖面。平台能接入微信、支付宝、城市通、深圳通、电信、银行、周边商圈等对象,且对同一属性内的竞争者开放合作。公司现已支持微信等移动支付停车费、捷顺通卡微信充值,且即将在深圳中心城商场支持深圳通付停车费;此外,已为高德地图提供了部分停车场查询数据。
  回归行业本质,立足设备之根本,围绕B 端客户和C 端用户的根本问题,形成强粘性的开放运营平台。停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现,未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能,提升用户体验。同时,今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计 15-17年 EPS 为 0.23/0.31/0.45元,对应当前股价53/40/27倍。维持“强烈推荐”,目标价18元。
  古井贡酒年份原浆14年营收占比约60%,2015年上半年已达70%。上半年,古井贡酒年份原浆5年(终端价约140-160元/500ml)增长速度已超过古井贡酒年份原浆献礼版(终端价约100元/500ml)。原来年份原浆献礼版收入占比高于5年,目前年份原浆献礼版和5年基本持平。
  3、省外继续不断扩张,河南市场志在打造第二个安徽市场
  2014年古井贡酒在安徽的营收占比约在60%以上,近年来重点拓展河南、山东、江苏和浙江等省外市场,其中河南市场由于本地白酒品牌中高端酒不强势,公司列为重中之重来打造,志在“打造成第二个安徽市场”。我们预计2015年全年在河南市场的销售额含税15个亿左右。另外,从市场调研情况了解,省外市场如江苏的苏南地区,浙江的温州和嘉兴地区,古井贡酒年份原浆的销售氛围都不错,并有持续升温的趋势,有望成为未来重要的增长点。
  4、公司强化内部管理,生产制造成本有望下降
  公司今年加强了内部成本控制,如包材招标方面强化了市场竞争,同时能源如煤炭等价格下降,公司盈利能力应该有所增强,销售毛利率有望略有提高。
  5、盈利预测与投资建议
  我们认为,古井贡酒战略单品年份原浆定位清晰,价格符合目前的经济消费水平,全国化扩张之路可以期待。预测2015/16/17年EPS分别为1.31/1.52/1.85元,对应2015/16/17年PE为24.21/20.93/17.17倍,维持公司“买入”评级。
 
  市场拓展不达预期。
捷顺科技(行情14.83 +10.01%,咨询):做开放的运营平台,铺开新设备联网
  公司是停车场线下资源最丰富的设备厂商,劣力B端客户提升C端用户体验的同时,积蓄规模效应,打造强黏性的开放性运营平台。研发出的升级版智能停车系统,能有效提升弹性大的停车收入管理及用户体验,公司今年正大力推广。加上足够的存量、谙熟于行业的属性及快速的响应服务,具备做好运营平台的能力和先发优势,强烈建议关注。
  投资要点:
  公司定位运营平台,不只是设备商。1. 公司以B2B2C 的服务形态为主,物业和商场智能化管理可提升空间大,以辅劣物业提供更好的住户体验为例,升级版的C/H 系列产品,已具备提供“进出管理、身份识别、停车服务、物业水电缴费、商圈应用、卡服务”等移动化便捷服务;2. 我们认为公司有做好运营平台的能力和优势,就智能停车而言:(1)公司具备系统的运营维护不及时响应的团队和经验壁垒,远非简单的设备销售;(2)公司现阶段做好B2B2C 服务的同时,全力铺开联网数量积蓄规模效应,形成运营平台的价值更为重要。一方面,在全国停车场联网的初始阶段,短期内较难绕开物业获取运营的主权。另一方面,长期来看物业自主运营面临管理上的难度,第三方平台打通线下后的占位优势凸显; (3)拥有10万个停车场(约40%城市市占率)的线下存量,是后续以新设备为切入点,快速铺开智能联网的根本; (4)新设备性能升级,对于弹性空间大的停车费用管理有实质性提振。据今年使用新设备后的物业们统计反馈,平均提升了30%以上的停车收入。
  做开放的平台,众揽合作伙伴来扩大用户覆盖面。平台能接入微信、支付宝、城市通、深圳通、电信、银行、周边商圈等对象,且对同一属性内的竞争者开放合作。公司现已支持微信等移动支付停车费、捷顺通卡微信充值,且即将在深圳中心城商场支持深圳通付停车费;此外,已为高德地图提供了部分停车场查询数据。
  回归行业本质,立足设备之根本,围绕B 端客户和C 端用户的根本问题,形成强粘性的开放运营平台。停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现,未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能,提升用户体验。同时,今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计 15-17年 EPS 为 0.23/0.31/0.45元,对应当前股价53/40/27倍。维持“强烈推荐”,目标价18元。
 
 
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