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行业动态
9月30日我国涨停网内参传闻&短线涨停个股&重组内幕&涨停密码
[ 发布日期:2015-09-30 13:25:45 | 浏览:675次 ]



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保利地产(行情7.89 +2.20%,咨询):销售高增长,估值明显低估
  
  全年销售额料将超1600亿
  公司前8月实现销售额981亿,销售面积766万平米,分别同比增长22%和20%。在货币宽松和全国房价整体环比小幅上涨大背景下,我们看好15年9-12月房地产市场销售前景,我们维持公司15年全年销售额将超1600亿的预测,年同比增幅预计将超20%。
  拿地大幅减少,主动降杠杆
  公司前8月拿地权益金额约98亿,同比大幅减少51%,与销售情况背离,我们判断主要因为公司目前处于主动去杠杆的阶段,主动降低净资产负债率,目前为98%,已连续三个季度下降。并且公司目前待售面积约5000万平米,73%在一二线城市,即便假设公司未来三年销售面积年复合增长率达15%,则目前的储备也足够未来三年使用,公司并不需要急于在土地市场大量拿地。
  当前股价低于定增底价
  根据公司公告,公司计划2015年非公开发行11.8亿股,底价为8.53元,目前股价仍低于增发底价,我们认为增发底价对应15年PE6倍,已经很低,向下调整的可能性很小,目前二级市场买入优于未来参与定增。并且公司大股东保利集团8月28日宣布未来6个月拟继续增持公司股份,在大股东支持下,我们对公司增发成功保持乐观看法。
  估值:维持买入评级,维持17.37元目标价
  我们预测公司15-17年EPS为1.39/1.66/1.91元,目前股价对应4.7倍16EPE。公司近五年PE均值7.4倍,近10年PE均值14.5倍,瑞银覆盖A股地产公司加权16EPE7.7倍,我们认为保利地产未来三年净利润达到年复合增长15%的概率较高,目前估值水平无论横向还是纵向比较均明显低估,因此维持买入评级。根据10.5倍16EPE得出目标价17.37元。
 
中国神华(行情14.55 +1.04%,咨询):一体化低估值龙头,配置价值凸显
  公司占据行业龙头地位,拥集团优质资产
  中国神华能源股份有限公司(中国神华)是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商,其主营业务包括煤炭、电力的生产与销售,煤炭的铁路、港口和船队运输、煤化工等。无论是煤炭产销量,还是营业收入和净利润角度,中国神华都远超行业均值,占据煤炭行业龙头地位。中国神华作为神华集团最重要的经营主体和上市平台,拥有神华集团优质的煤炭资源和电力资产、全部的铁路、港口、航运资产。截至2014年末,中国神华资产总额占神华集团的比例达到57.35%,原煤产量占神华集团煤炭产量的64.77%。
  审时度势调整产业结构,一体化经营稳业绩
  自2011年四季度以来,受宏观经济增速放缓因素影响,主要耗煤行业产品产量增速明显下降,煤炭价格下跌,行业景气度持续下滑。中国神华开始进行产业结构调整,按合并抵消前各业务板块毛利润计算,公司煤炭、发电、运输、煤化工板块的占比由2011年的64%、17%、19%、0%优化为2015年年中的35%、37%、26%、2%。同时煤电一体化的成本优势逐渐显现,发电板块开始增长为公司新的利润来源,对冲煤炭板块的业绩下滑。运输板块业绩出现一定程度下滑,煤化工业务具备潜力,为公司的后续转型带来了新思路。着眼未来发展,公司产业结构调整的脚步仍将继续,组织好产运销一体化经营,提升煤基能源板块竞争力,将成为公司下一步的发展方向。
  国企改革助澜,低估值迎修复带来新的升值空间
  自2012年以来,煤炭价格已连续三年下行,行业整体进入亏损期进而谋求转型发展,行业景气度下降促使企业在困境中寻找转型改革的出路。在此基础上,行业资源整合和去产能的进程将进一步加速,上市公司价值势将迎来重估。按照目前的国企改革实践及预期,煤炭企业国企改革主要有五大方式:行业兼并重组、以股权引进战略投资者、成立国有资本运营投资公司,上下游产业链整合和上市公司平台的再造和再利用。改革的核心是盘活目前盈利较低的煤矿类资产,可以看到中国神华产业结构的调整已经取得一定程度的效果,我们预测15、16、17年公司EPS分别为1.14、1.29、1.47,对应PE为12.2、10.7、9.5,估值处低位,有一定的反弹空间。可以预见随着未来改革进程的加快,公司有望迎来进一步的升值空间。
 

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