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行业动态
1月18日我国涨停网内参传闻&短线涨停个股&重组内幕&涨停密码
[ 发布日期:2016-01-18 15:38:42 | 浏览:882次 ]
 汉森制药(行情17.41 +9.98%,买入):平价收购永孜堂剩余股权 开启新的发展篇章
  不超过8000万收购永孜堂剩余股权,收购价格与2013年的3.5亿基本持平。公司发布公告,根据2013年10月约定的收购协议,在满足资产负债率不高于40%等的条件下,自然人朱明浩先生可以可以将永孜堂剩余20%股权转让给上市公司,转让价格为7000万+永孜堂当年经审计后可供股东分配利润X20%,初步测算为7500万,整体不超过8000万。按7500万计算,永孜堂整体估值为3.75亿,与2013年收购价格3.53亿(2.82亿收购80%股权)相差不大,基本为平价收购。
  永孜堂营销改革基本完成,核心产品开始步入收获期。2013年10月永孜堂成为控股子公司后,公司拥有了天麻醒脑胶囊等多个独家品种,极大丰富了公司中成药的储备。借助公司四磨汤产品的成熟销售模式,公司开始着手永孜堂的营销改革,一面保留永孜堂原有销售队伍的同时,派出公司专业营销骨干进行市场和渠道开拓,同时对永孜堂核心产品的价格和结算方式进行调整,经过2年积累和开拓,永孜堂阵痛期已过,开始步入新的发展阶段。2015年永孜堂营业收入有望达到1.3亿,较2012年的6700万有了较大增长,净利润2015年有望达到1500万,已经超过2012年的1300万。随着永孜堂成为全资子公司,我们认为上市公司对其资金投入、管理输出及营销投入等方面的力度会进一步极大,核心产品及部分二线产品销量会不断增加,永孜堂将成为公司新的盈利来源。
  以药品为基础,向产业链上下游延伸,妇儿产业链初步形成。经过多年发展,公司核心产品四磨汤口服液在妇科和儿科市场品牌知名度及市场占有率较高,是公司主要的盈利来源。2014年公司确立了由单轮驱动向双轮驱动的发展战略,在保持内生稳定增长的同时,开始外延性发展,上游已经布局地道中药材GAP 基地,下游通过与地方主流妇儿医院合作,进入妇儿医疗服务领域,形成药品+服务的产业链雏形。
  小幅下调盈利预测,维持增持评级。我们小幅下调公司15-17年的净利润分别为1.08、1.31和1.60亿元(前值为1.17、1.58和1.88亿),同比增速分别为-8.2%、21.3%和22.1%,对应的EPS 为0.36、0.44和0.54元,相应的PE 为47、38和31倍。公司属于品牌中药企业,四磨汤在儿科助消化等领域知名度及市场占有率高。在医药工业基础上,公司向产业链上下游延伸,布局中药材种植的同时,开拓妇女儿童医疗服务产业,药品+服务的双产业初步形成,我们预计公司围绕产业链的布局有望继续,短期定增方案对股价的扰动不影响公司长期投资价值,大股东增持也彰显对未来发展的信心,维持增持评级。申万宏源(行情8.81 +1.15%,买入)
南风股份(行情17.94 +3.10%,买入):传统核设备反转3D打印面临突破
  围绕核电业务做大做强。南风近几年围绕核电业务精耕细作,在夯实HVAC通风与空气处理系统业务的同时,收购中兴装备涉足核级特种钢管,战略投资成立南方增材发力核电铸锻件3D打印业务,同时以核电为中心向地铁、公路隧道等领域发展。福岛事故前公司核电营收占比接近70%,2014年降至32%,2015年核电重启,公司显著受益。
  国内核岛HVAC龙头,走向海外。南风本部HVAC产品在核电领域用以调节控制核电站温度、湿度等环境参数;二代半的百万核电机组HVAC系统价值1.5亿左右,三代机组需求量更大,以十台机组的量计算市场规模在20多亿。
  目前HVAC招标逐渐由各个模块分批招标转向总包形式,公司有系统集成优势,显著受益,未来将保持在50%以上份额,相比2014年公司2.5亿核电业务营收,有较大的成长空间。海外方面,公司2016年或参与英国核电项目(2个机组),后续阿根廷、南非项目接力,成长性更大。
  中兴核级棒材、管材优势明显。南风2014年收购中兴能源装备,承诺2015-2018年扣非后净利润不低于1.4亿、1.6亿、1.9亿、2.37亿。中兴装备产品包括不锈钢、合金钢无缝管等,同类型产品中市占率70%,基本垄断国内所有核级棒材,同时在核岛主蒸汽管件、流水管件等市占率超过30%,煤化工、石油化工特种管材市占率超过80%。一个百万核电机组需要核级棒材2-3千万,再加上核级管材总共5-6千万,供货期周期短,当年就能确定业绩;福岛核事故之前,中兴装备核电业务占比30%,预计2016年可增至30%-40%左右。
  南方增材核设备3D打印具有较大想象空间。核电铸锻件需要低碳高锰材料,3D打印容易控制元素含量,生产周期大幅缩短50%以上,材料利用率提升一倍以上;公司采用电熔逐层堆积、增材制造,同中核集团、国电投已经签署技术合作协议,根据其给予的各个铸锻件的参数进行核级铸锻件样品打印,进行产品认证。核电的铸锻件目前价格在20多万/吨,用量上来看反应堆压力容器单台机组1000-2000吨,蒸汽发生器500吨,稳压器、主管道、堆内构件等铸锻件需要1000多吨,合计约3000吨,有6-8亿左右的规模,10台机组大概就有70多亿。一旦产品获得认证,该业务将具有较大想象空间。
  盈利预测与投资评级。公司为核电设备细分市场龙头,原核电设备产品极具市场竞争力,弹性大,受益核电重启;新业务核设备3D打印具有较大想象空间。预计公司2015年-2017年EPS为0.25元、0.44元、0.51元,根据可比公司估值,给予公司2016年50倍的估值,对应目标价22元,首次给予买入评级。海通证券
 
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